机械行业研究从日本工业机器人产销数据看全球需求伸缩节

投资建议

行业策略：日本是工业机器人的使用和制造大国，工业机器人产量占全球比例超过50%，其中约80%用于出口。日本工业机器人的订单与生产情况，反映全球工业机器人需求状况，以及各国制造业投资的景气度。2018q3日本工业机器人订单量与出货量同比均有下滑，总体制造业投资需求减弱。

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行业观点

新一季度日本工业机器人出货量下滑，出货均价微涨。2018年7-9月，日本工业机器人订单量51180台，同比下降1.1%；工业机器人生产量53108台，同比下降5.2%，全球工业机器人总体需求减弱。但出厂价保持坚挺，18q3出货均价约22万元/台，同比上升3.6%。

焊接、组装等传统应用下滑，涂装、出入库增长较快。18q3，日本工业机器人出货量在焊接（-18.3%）、组装（-9%）、物流搬运（-10.6%）等传统应用领域下降。而涂装（+75.6%）、进出库（+52%）等新应用领域出货量增加，日本国内对于显示面板及半导体制造的洁净机器人，出货量同比增长15%，是工业机器人的潜在扩展方向。

汽车与电子是最主要下游，医药化妆品增速较高。18q3日本国内对于工业机器人的需求量在增加，增长较快的行业包括：医药化妆品（+66.7%）、其他制造业（+36.9%）、金属制品（+29.8%）。汽车与电子较为平稳、出货量同比增长2.3%、8.7%。

德国需求增长强劲，中国、美国出现下降，日本国内需求稳定。中国是日本工业机器人最大出口国，2018三季度合计出口工业机器人555.09亿日元，占出口总额的40%；第二、第三大出口国家分别为美国（16%）、德国（12%）。18q3，日本对中国、美国出口同比下降19%、18%，对德国出口量增加24%，日本国内需求平稳增长。

从工业机器人需求映射制造业投资：中国、美国制造业景气度下降，德国景气度上升。工业机器人最主要应用在于中游制造业，一国对于工业机器人的需求，一定程度上反映了国内制造业扩张需求，以及对未来经济增长的预期。2018年前三季度，德国国内固定资本形成总额增速由年初4.87%提高到6.29%，同期对日本工业机器人的进口也在逐季增长，制造业投资扩产需求强劲；而美国国内私人设备投资增速从年初9%降至6%，进口日本工业机器人自2018q2开始同比下降，制造业扩张速度减慢。

风险提示

制造业投资下降的风险：工业机器人主要应用于汽车、电子等制造业，如果制造业投资持续下行，可能造成工业机器人需求下降的风险。

行业内竞争加剧的风险：近年国内工业机器人产能大幅增长，在行业整体需求减弱阶段，行业内部竞争可能会增加。

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